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【资讯】掘金创业时代业界热议股权价格正在低点

发布时间:2020-10-17 00:25:06 阅读: 来源:PVC护栏厂家

掘金“创业时代” 业界热议股权价格正在低点

由国泰君安首席经济学家林采宜提出的“卖掉房子买股票”,曾被视为去年底疯牛行情时多方最极端的观点之一,由此招致多方争议。当疯涨不再、波动加剧,林采宜再次抛出此前观点;除经济周期和数据外,这次支撑论点的利器还有渐行渐近的注册制改革。而在其看来,在资本市场多渠道打造“创业时代”的推进中,国内股权目前已是价格最低点。  股权时代来临

在上一次抛出“卖房买股”论后,市场曾对林采宜的观点有过激烈的讨论。其中,不乏声音指该观点过于简单草率。在近日举行的“鸿儒论道”论坛上,林采宜对此作了解释,她强调“卖房”实为大类资产配置的概念,并非主张卖自住房;而所谓“买股票”,则是建议加大权益类资产的配置。  “如果现在还有多套房产,未来几年资产很难再有增值,现在应该对这类资产配置进行转移。”林采宜称,过去20年中国经济的发展主要依靠信贷扩张,金融体系中的关键价格受政府管制,但未来将迎来的是货币时代向资本时代迈进。接下来20年最突出的特征,是资本市场多元化打造创业时代,“国内股权过两年就会涨价,现在则正是最便宜的时候”。  关于创业时代给社会及资本市场带来的预期,在金融行业内其实已开始蓄势。就在同期举行的海通大类资产配置研讨会上,海通证券宏观分析师姜超提出,资本市场的走势将决定中国经济未来。这其中,以注册制为代表的资本市场融资创新是核心,而背后的有力推手就是全民创业的大趋势。  姜超为此列举了两组数据。在去年新的《公司法》实施后,注册资本由实缴登记制改为认缴登记制,注册资本登记条件也得到放宽;其统计了2014年新注册企业的数量,同比翻倍。而以私募为例,过去动辄启动资金要过千万,但在高税收和市场风险下还赚不到钱;然而现下的市场条件里,50万也可以进行私募创业,“为什么大家都愿意做私募,基本上每天都有大佬奔私?因为股权融资是资本市场创新的根基。”  其还从总量的角度,对中美股债市场空间做了对比。2014年末中国债券总余额约36万亿元,股票市值约37万亿元,占GDP的比重分别为57%、58%。而美国 2013年末的债券余额、股票市值与GDP的比重,就分别为133%、125%,“如果我们真的放开股权融资、打破刚性兑付、大力发展资本市场,中国债股市场的发展空间巨大。”  种种趋势清晰且交汇其中,而在林采宜看来,注册制改革正是改变社会融资结构的有力突破口。除在股票发行制度上推进外,注册制还会向企业债券市场推进,而公司债券注册制、各类资产证券化产品备案制都将接踵而至。抛开总量思维,林还强调,注册制的落地更将降低企业负债比例,释放中小企业增长动力;尤其是对新股在发行时持续盈利条件的松绑,更让部分现阶段无法盈利但成长性高的企业获得融资机会,“更重要的是,增加在国内A股上市的机会。”  注册制并非投资必胜“法宝”  而改革所带来的影响还在不断渗透;在IPO、退市等环节以及市场结构、市场主体等多方面,注册制带来的改变正加速扩散。  A股市场目前新股发行制度仍以核准制为核心。针对过往IPO中出现的现象,自去年起已有针对网下配售比例、新股询价、股票回拨、市盈率等操作层面的监管新政出台。但林采宜指出,核准制仍极易导致企业为顺利过会而粉饰财务数据、对资产过度包装等问题,而一级市场更是普遍存在“承难销易”超额募资、上市企业与中介机构合谋高报价等弊端。更重要的是,发审制度让上市资格变为稀缺资源,上市就变成了“获权”和权力寻租的恶性循环。  转型需要新经济 ;而新经济融资方式的发展,则可期待证券市场创新。林采宜称,在注册制的推进下,企业将获发行股票筹集资金的“天然权力”,上市公司、中介机构、监管机构和投资等各市场主体将归位尽责。宽进严管的体系下,将以信息披露为核心加大事中和事后监管;在退市制度的相辅相伴下,形成吐故纳新的良性循环。而当市场沿此路径日渐成熟,市场的决定性作用将日渐凸显;上市公司的价值判断也交由市场和资金来决定,不保障任何一方的盈利。  与此同时,市场结构也将发成根本性变化。创业板和新三板将迅速扩张,是林采宜强调的重要变化之一;与之相伴的转板机制更提高了其吸引力。其预计,证券市场最终将逐渐变为主板、三板、OTC的正金字塔结构。壳资源炒作将逐步减少,借壳上市或最终成为过去时。  而当不理性的因素逐步消减,市场逻辑渐向价值投资转向,投资策略也需及时调向。林采宜就强调,私募市场或首当其冲受到注册制影响。在改革推进的整个过程中,PE基金对实体项目的介入时点将前移,风险投资的专业性更需提高,投机性下降。“当能不能上市没有不确定性时,选对股权才更重要。供给失衡逐渐消减,任何投资都不再是买到了就赚钱,而是必须要买对。注册制来了,你要为自己的判断而买单。”

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